投資者教育

理性投資，長期投資

百問百答（ETF基金篇）

2012-03-08

129.問：什么是最小申購贖回單位?

答：在ETF基金中最小申購贖回單位是指本基金申購份額、贖回份額的最低數量，投資者申購或贖回的基金份額應為最小申購贖回單位的整數倍。

130.問：什么是現金替代?

答：在ETF基金中現金替代是指申購或贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規定，用于替代組合證券中部分證券的一定數量的現金。

131.問：什么是現金差額?

答：在ETF基金中現金差額是指最小申購贖回單位的資產凈值與按當日收盤價計算的最小申購贖回單位中的組合證券市值和現金替代之差；投資者申購或贖回時應支付或應獲得的現金差額根據最小申購贖回單位對應的現金差額、申購或贖回的基金份額數計算。

132.問：什么是預估現金部分？

答：預估現金部分指為便于計算基金份額參考凈值及申購贖回代理券商預先凍結申請申購或贖回的投資者的相應資金，由基金管理人計算并公布的現金數額。

133.問：ETF與傳統封閉式基金相比較最大的優勢是什么?

答：ETF相比傳統封閉式基金的最大優勢，在于存在套利機制，使得其市價大體與凈值保持一致，而封閉式基金往往容易出現10%甚至20%以上的折溢價。

134.問：ETF基金如何進行套利?

答：在國內一般ETF基金套利模式有兩種：

一、ETF和股票之間套利。ETF，其實就是一攬子股票的一個集合。所以當我們發現一個ETF溢價的時候，可以做空ETF同時做多ETF所持有的股票；反之當ETF折價時則是做多ETF同時做空ETF所持有的股票，一旦折溢價消失，平倉即可捕捉到相應的套利空間。但是一個ETF可能包含幾十個甚至上百個股票，要精確實施套利，就需要盡可能在同一時點同時完成ETF和對應所有成份股買入賣出的所有操，所以幾乎被視為機構投資者的專利。

二、場內場外套利。ETF，除了可以在二級市場買入拋出，也可以通過直接向基金公司按照凈值申購贖回，若市價和凈值出現差距，就存在了套利空間。場內場外套利的好處是迅速，不需要等待折價或溢價消失即可完成高買低賣。不過，場內場外套利，其實是限制最多的一種套利方式。ETF發行機構對于ETF的申購贖回都有最低規模要求，以國內的ETF為例一般都是100萬份，這對于資金有限的投資者而言就只能望而卻步了。

135.問：ETF基金是否可以實現真正的套利交易?

答：目前國內的LOF基金因為存在一、二級市場的交割時間問題，無法實現“T+0”的真正套利交易，但是ETF基金在一、二級市場間可以實現“T+0”的套利交易。

136.問：ETF基金如何進行“T+0”套利交易?

答：套利交易模式一般有兩種，第一種是一、二級市場的溢價套利模式。投資者可以買好一籃子股票后，在一級市場申購ＥＴＦ基金，申購成功后，他并不用等基金到賬，當天就可以在二級市場上拋出，實現“Ｔ＋０”交易。第二種是一、二級市場的折價套利模式。投資者也可以在二級市場上買入ＥＴＦ，然后在一級市場要求贖回。贖回成功后，也不用等一籃子股票到賬，就可以將這些股票拋出，也是“Ｔ＋０”交易。

137.問：ETF基金的基金投資組合公布的時間周期是多久?

答：一般開放式基金的全部基金投資組合在年報或者是半年報中公布，但是ETF基金的投資組合是每日公布。

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