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匯添富投資洞察閱讀

匯添富基金邵佳民：2026年固定收益投資，心動還是幡動2026年01月16日

2025對很多人都應該是難忘的一年：中國頂住了關稅摩擦，表現出強大的綜合國力；上證指數年內突破4000點；人民幣強勢升值；貴金屬漲勢如虹，大有重演20世紀70年代的感覺；超長期債券構筑了一個復雜的價格頭部，“賺錢效應”遭受挫折。

2025距離二戰結束已經整整80年。將近一個世紀，雖然有局部或地區沖突，但總體是人類歷史上和平發展一段較長的時期。面對地緣政治百年未遇之大變局與AI科技浪潮，世界呈現前所未有的分化。

財富分化：高房價成為全世界主要都市的共同特征。歐盟主要城市在人均收入未見明顯提升的條件下，最近十年房價漲了兩倍以上；AI和芯片為代表的新貴行業與傳統行業的處境，迥然不同；世界格局呈現明顯的中美G2格局，其他國家在高科技與制造業方面非常力不從心，而美國的芯片限制與中國的稀土管制是集中體現。

認知分化：歐盟部分國家在反思，為什么制造業競爭不過東亞東南亞，不是環保等各方面的優等生嗎？俄烏戰爭更是深刻地撕裂了亞歐大陸，連國際航線都要大范圍繞行；美國的民主共和兩黨分歧并沒有縮小，參眾兩院議員放棄競選連任創下新高。

財富與認識的雙重分化，加上“承平已久”，必然引來現實的沖突與內心的焦慮。美國重回西半球，對格陵蘭、加拿大、墨西哥、巴西、委內瑞拉都放言干預，強調美國優先與振興制造業；歐盟加快了軍費上調的步伐；盡管金價突破4000美元，但不少央行仍然高位增持。AI與芯片產業的大手筆投入，更多地反應了一種安全上的提前布局。

泥沙俱下之時，審視世界主要貨幣，人民幣表現堅挺，馬來西亞與泰國也表現不俗。投資者認為，在政府穩定、政策連續性、財政可持續、貿易盈余四個主要的維度上，人民幣都獲得了較高評價；而人民幣的國際化推進勢必增加其吸引力。從長期看，以股票、債券、房地產為代表的中國資產，吸引力必然上升。

同時，我們看到，世界的流動性總體是不斷增加的。雖然財富與認識分化，但財政擴張、貨幣超發好像沒有多大分歧。行業之間的冰火兩重天，也導致傳統信貸資金需求的下降。流動性，像一個精靈，游蕩在各個市場。移動互聯網強化了信息傳播的速度與深度，幡動與心動的幅度都在加劇。

2025年國內超長期債券的調整，可能反應了兩個心態：一是在全球流動性過剩的壓力下，加上國內“反內卷”的政策引導，國內是否會回到溫和通脹，從而改變前期的物價低迷預期；二是在追求安全的大環境下，超長期債券的流動性是否有足夠補償。我們看到，2025年超長期債券的調整，美國、英國、日本也類似，而且美國的長期債收益率并沒有伴隨降息而走低。

2025年公募基金行業更是經歷了深刻的變革。強調投資者收益獲得感，引導回歸業績基準的本源。雖然外面充滿了幡動與心動，但固定收益投資必須在這個充滿變化的世界里，回歸追求確定收益的初心。有人民幣穩定這個大前提，考慮到風險偏好也呈現兩極分化，固定收益仍然大有可為。

我們的思考是：第一，在有效信息中提煉正確認知，在正確認知中積累洞見。變化中的世界，是我們學習提煉的最好對象。第二，在傳統的、科班的因果分析基礎上，更多地考慮預期與博弈的因素。預計2026年債券市場整體一個寬幅震蕩年，但震蕩的幅度、范圍、節奏可能與表面的基本面并不吻合，更多地體現預期變化和投資者博弈的因素。第三，價值投資是我們的準繩。無論是是心動還是幡動，都要緊密分析投資價值，適當考慮投資者風險偏好的變化。

 

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件，本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益；鸬倪^往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。