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市場從未停止波動，但科學的資產配置能力可以將其轉化為長期收益的階梯。當單一資產難以兩全“收益”與“穩健”，匯添富FOF戰將程竹成憑借一套成熟的“量化+定性”復合方法論，為投資者提供了穿越周期的解決方案。他管理的多只FOF產品憑借出色的風險收益比，在同類產品中持續脫穎而出，展現出穩健而卓越的投資實力。

數據來源：產品四季報，截至2025/12/31。在管產品同類型排名來自銀河證券公募基金長期業績榜單，近1年數據為2025.1.1-2025.12.31；表格所示的排名類型依次為養老目標風險FOF（權益資產30-60%A類）、養老目標風險FOF（權益資產30-60%A類）、養老目標日期FOF(2035A類）、混合型FOF（權益資產0-30%A類）、混合型FOF（權益資產60-95%A類）、養老目標風險FOF（權益資產0-30%A類）。過往業績不代表未來，也不預示未來指數或相關基金的表現。

面對如何平衡收益與風險這一核心命題，程竹成給出了清晰而堅定的答案：通過構建低相關性資產組合，實現有效對沖，從而優化整個組合的風險收益比。為實現這一目標，他構建了一套嚴謹的投資流程：首先運用風險預算框架錨定大類資產配置的權重中樞，繼而通過“量化篩選+定性訪談”雙輪驅動的方式精選優質底層基金，最后輔以持有期安排與動態風險閾值管理，來平抑組合波動、引導長期投資。

量化筑基，定性點睛：構建持續領先的雙引擎

如果說穩健的業績是結果，那么“如何達成”則源于一套嚴謹的方法論。程竹成的投資框架，正是其出色業績背后的核心支撐，這套體系深度融合了其橫跨量化研究與實戰投資的雙重經歷。

他擁有佐治亞理工學院金融工程碩士學位，曾于2014年至2015年擔任MSCI研究員，2016年回國后加入某大型險資資管機構，歷任研究員與FOF投資經理。在前三年研究崗期間，他年均調研200-300位基金經理，錘煉出識別優秀管理人的敏銳眼光；后三年投資崗的實戰則讓他逐步形成了“定量為綱、定性為用”的復合方法論。

深厚的金融工程背景，讓他對量化模型有著深刻的理解與運用。

“量化是基礎，它能幫助我們找到資產配置的‘錨點’。”他的投資框架以自上而下的大類資產配置為起點，通過風險平價、全天候模型等經典工具，將宏觀經濟劃分為“經濟增長是否超預期、通脹是否超預期”四個象限，在每個象限中實現各類資產的風險貢獻均衡。

程竹成的量化體系亦并非簡單復制海外經驗，而是經過了中國市場的本土化優化。

考慮到國內利率機制、投資者結構與海外的差異，他在 A股、國內債券、國內商品等核心資產基礎上，創新性地加入了美股與黃金兩類“獨立資產”——美股與中國宏觀關聯度低，可對沖系統性風險；黃金則在極端市場環境下發揮“最后保險絲”的作用。通過這種配置，組合得以擺脫單一市場波動的束縛，在地緣政治沖突等外部沖擊下依然保持韌性。

但他深知市場并非完全理性，“有時需要依靠定性分析來彌補量化的局限”。

例如，在基金選擇上，他構建了“量化篩選+定性訪談”的雙重機制：先用量化系統跟蹤基金業績的持續性與風格穩定性，剔除短期爆款但波動劇烈的產品；再通過深度訪談，考察基金經理的投資理念是否堅定、策略能否適配規模增長、行業認知是否超越市場平均水平。

“選擇基金不能只看短期業績，更要關注基金經理在市場上漲時能跟上節奏、下跌時能控制回撤的長期能力。”

他坦言，見過太多三五年一輪換的“明星經理”，唯有理念穩定、執行力強的管理者，才能成為組合的長期壓艙石。

這種 “量化定范圍、定性做精選、注重長期主義”的模式，既避免了單一依賴數據的僵化，又減少了主觀判斷的盲目性。“我們希望通過這種方式，讓投資者在任何市場環境下都能獲得相對穩定的收益。”程竹成說道。

風控為舵，四維導航：守護投資旅程的平穩體驗

確立了“如何進攻”的方法論，如何“穩固防守”同樣關鍵。對FOF投資者而言，更平穩的投資體驗往往是核心訴求。程竹成將嚴密的風控體系視作組合的“穩定舵輪”，通過一套動態管理的“四維羅盤”，持續為投資者的持有體驗保駕護航。

在程竹成看來，相較于直接投資股債的混合類產品，FOF 憑借資產配置與基金精選的雙重優勢，在回撤控制上具備天然稟賦。在此基礎上，他進一步通過四大維度的風險管理舉措，持續提升投資者的投資舒適度。

其一，錨定基準構建組合，嚴控各類資產偏離度。例如，當美股遭遇危機導致 A 股與美股相關性抬升、對沖效應減弱時，會主動控制組合整體權益倉位；聚焦 A 股配置時，嚴格管控風格與行業暴露風險；面對地緣政治等尾部沖擊，鑒于黃金、債券的對沖屬性，將黃金作為戰略配置資產適度增配；而針對流動性沖擊、滯脹等極端場景下可能出現的多資產同步下跌風險，組合中亦預留現金倉位以應對不確定性。

其二，結合經濟周期特征動態調整。盡管全天候模型不對未來經濟周期進行預判，但在實際投資中，當經濟周期特征已明確可辨時，會基于周期規律對大類資產進行適度的超配或低配操作，以適配不同周期下的資產表現邏輯。

其三，依據估值性價比進行再平衡。當某類資產的估值性價比出現明顯偏離、市場熱度顯著過熱時，會啟動動態再平衡機制調整組合結構。以壓力測試視角來看，在資產估值處于極值區域時，適當降低 A 股配置比例，能夠有效降低組合的最大回撤幅度。

其四，基于風險預算優化組合倉位與結構。當組合波動率超出預設閾值范圍時，會結合風險預算管理思維，及時調整組合結構與倉位水平，確保波動率控制在目標區間內，有效防范回撤風險。例如，當高波動資產出現大幅回撤并接近風險預算最大值時，會適度減倉，通過短債基金和貨幣基金部分修復風險預算；當風險預算從較低位置回升至閾值水平時，則會適時加倉，把握收益機會。

平臺聚力，體系制勝：筑牢多資產配置的堅實底座

個人的方法論與風控體系之外，在覆蓋全球多資產的復雜戰場上，系統化的團隊支持與平臺資源是將這種能力轉化為持續優勢的關鍵。程竹成深諳體系化作戰的價值，他將匯添富基金強大的平臺化投研資源與專業的團隊協作，視為實現其配置理念的堅實“底座”與能力“放大器”。

匯添富資產配置中心的班底，大多來自保險資管，平均從業經歷超過十年。團隊分為宏觀固收、權益策略、量化策略、商品及另類資產、海外基金五大小組——宏觀固收組聚焦經濟周期與固收類資產，權益策略研究組捕捉產業趨勢與風格輪動，量化策略研究組負責模型搭建與基金篩選，商品及另類資產研究組專注黃金、原油、豆粕等資產，海外基金研究組覆蓋全球主要市場的股票與債券基金。通過精細化的分工，實現了全資產類別的深度覆蓋。

更重要的是，團隊能聯動公司整體投研資源：如固定收益團隊給予宏觀經濟研究支持，有色、周期團隊給予黃金研究支持，策略分析師給予政策面、基本面研究支持，以及base在香港的港股團隊、base在美國的美股團隊，都會給予資源和信息支持，形成了“FOF團隊+全公司投研”的協同作戰模式，使得程竹成能夠及時捕捉各類資產的投資機遇，從容應對市場變化。

在程竹成看來，投資的本質是 “在不確定中尋找確定性”。對于 FOF 基金經理而言，最大的責任不僅是創造收益，更是守護投資者的持有體驗。

他認為，當前全球配置型資金的A股倉位仍處于相對低位。隨著人民幣國際化和去美元化加速，美元指數重新走弱和人民幣匯率走強為外資重新流入提供了基礎，全球投資者再平衡需求上升。以新質生產力相關行業為代表，會推動估值繼續抬升，當前仍然是布局A股的較好階段。

從風格來看，成長剛開始跑贏價值一年的時間，疊加當前國內外的科技浪潮，后續成長有望持續跑贏價值，同時主動基金更善于把握成長機遇，主動基金的超額收益將會繼續擴大，更加看好新質生產力相關的基金。

具體布局方向上，AI產業景氣趨勢明確，作為本輪最核心主線不動搖，短期調整或提供良好布局時機。中國科技產品在全世界受到關注，有望強化投資者對于本輪AI應用科技產品落地的信心。而對于海外投資者來說，會更加正視中國科技與美國相競爭的能力，進而增強對中國科技股乃至于整個中國資產的信心。

黃金的核心驅動因素還在。2006年后很長一段時間黃金與美國實際利率負相關性非常明顯，但過去2年隨著美聯儲加息、美國實際利率上升，黃金反而上漲非常明顯。核心變化是疫情后美國貨幣超發、財政擴張導致美元信用相對黃金的下降，疊加各種地緣政治因素導致全球央行購金，黃金價格明顯上升。目前來看，美聯儲已經開啟降息周期，實際利率將持續下降，同時央行購金行為仍將持續，因此黃金或許還有上升空間。

債券的基本面仍然有支撐，但收益空間越來越有限。國內經濟基本面短期對債券仍然不構成壓力，但隨著利率過去幾年的快速下降，債券能夠提供的收益空間越來越有限，所以債券可能需要降低收益預期。

美股整體估值偏高，如標普500的一致預期動態市盈率處于歷史高位水平，納斯達克指數同樣處于高位。但隨著美聯儲開啟降息周期，疊加相關財政刺激政策，美國經濟可能實現軟著陸，對美股維持中性觀點。

“投資是在不確定的世界里，通過科學的配置，獲取相對確定的長期回報。”程竹成總結道，“我們的目標，不僅是創造收益，更是成為投資者資產旅程中，那個值得信賴的‘穩定器’與‘增強引擎’，守護每一份托付的持有體驗。”

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。程竹成在管基金業績表現如下：匯添富聚焦價值成長三個月混合FOF自2020-07-13成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：13.11/3.85、0.81/0.72、-21.05/-12.81、-14.54/-5.40、11.85/9.92、33.49/11.71；匯添富添福睿享穩健養老目標一年持有混合(FOF)A自2022-05-18成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：-0.98/-0.44、-0.59/-1.04、3.96/7.25、7.20/3.87；匯添富鑫添盈一年持有混合(FOF)A自2023-02-22成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：0.13/-0.93、3.98/6.64、5.75/2.60；匯添富添福欣享均衡養老目標三年持有混合發起(FOF)自2023-06-02成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：-1.20/-4.86、3.43/10.02、23.17/10.82；匯添富添福智富均衡養老目標三年持有混合發起(FOF)自2023-06-20成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：-1.09/-6.52、3.03/9.58、21.83/10.58；匯添富養老2035三年持有混合(FOF)自2023-12-25成立以來至2025年底各年度業績及基準分別為（%）：4.60/9.85、21.35/10.99；匯添富添福睿鑫積極養老目標五年持有混合發起(FOF)自2024-07-23成立以來至2025年底業績及基準分別為（%）：0.28/10.50、27.26/14.24；匯添富行業輪動90天持有混合發起(FOF)A自2025-06-24成立至2025年底業績及基準分別為（%）：11.91/15.17。數據來源：基金各年年報及2025年四季報，截至2025/12/31。上述產品的銷售費用收取標準詳見基金管理人官網披露的基金合同、招募說明書等法律文件。