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基金經理

李安

匯添富基金李安：2026年固收+投資，絕對收益策略正當時2026年05月21日

在資產管理行業，絕對收益始終是投資者追求的圣杯。固收+策略作為實現絕對收益的重要載體，其核心哲學在于：以固定收益資產為基石，通過權益等多元化策略增強，追求目標收益實現概率的最大化。

從適用范圍來看，絕對收益產品策略的適配性是最廣泛的。由于市場上絕大部分資管產品都具有很強的周期屬性，呈現出高波動的收益特征。所以建倉時點和賽道選擇對投資成敗的影響幾乎是決定性的。對于客戶來說，尤其是家庭理財或者非專業機構投資人——“買不買？買什么？什么時候買？”則是必須要面對的課題和難題。那么，一種不懼風浪、穿越周期、通過規則化組合管理進行大類資產配置，動態把握市場脈絡的策略，則可以解決基金投資人的絕大部分痛點。

因此，在資產波動率日益放大的2026年，絕對收益型產品作為“底倉型”策略，預計將逐步接棒“工具型”單一賽道策略，成為投資者應對復雜外部局勢，和居民理財配置的重要基石。據此，本文將重點分享本人在過去十年的絕對收益策略投資生涯中，對于如何做好固收+絕對收益型產品，以及絕對收益策略投資方法論的一些思考。

1、固收+絕對收益策略的理論基礎

固收+策略的理論根基深植于現代投資組合理論。1952年哈里·馬科維茨在《資產選擇：投資的有效分散化》中開創性地提出均值-方差模型，論證了通過多元化投資可以在不降低預期收益的情況下有效降低風險。這一理論為固收+策略的多資產配置提供了堅實的學術支撐。

在此基礎上，風險平價模型通過風險分配思想，進一步發展了固收+絕對收益策略的理論基石。該模型旨在使組合內各類資產對組合總風險的貢獻度相同，克服了傳統配置模型過度依賴權益資產的弊端。

從實踐維度看，絕對收益從20世紀40年代對沖基金萌芽，到今天的固收+、多空對沖、結構化及量化等多策略并行，其產品體系已經日趨豐富和完善。其中固收+絕對收益策略憑借其股債平衡，歷史業績長期穩健可追溯，在全市場絕對收益策略產品，尤其是公募基金產品中享有重要地位。

2、固收+絕對收益策略的核心架構

絕對收益是在“給定風險下的收益最大化”之后，對風險定義、評價尺度與投資者效用函數的再雕刻。在利率中樞下行、股債性價比重新偏向權益的大背景下，固收+絕對收益策略需要從“單一倉位配置思路”升級為“戰略資產配置+戰術輪動+組合風險預算+多資產增強”四維一體的規則化組合管理框架。遵循"金字塔式"結構——塔基是以債券等低風險資產構成的"固收打底"部分，提供穩定的票息收益和安全墊。塔身則是多元化的增厚策略，包括股票配置、可轉債投資、打新策略、期貨對沖以及REITs另類資產等。

而目前市場上最常見的絕對收益型公募基金產品，通常是債券加5%-20%的權益及可轉債的組合結構。在該框架中，戰略資產配置決定組合長期賺什么錢，戰術輪動決定短期多賺或者少虧多少，風險預算層決定最壞情況下虧多少，而多資產增強模塊則決定在給定風險預算內能否多賺一點、賺得更平滑一點。

在規則化組合管理的基礎上，通過量化跟蹤類屬資產的基本面、估值、周期、資金結構、風險溢價等五個維度，可以確定各類資產適配的倉位區間。深耕企業基本面和行業發展趨勢，精選具有長期成長性和深度價值的好公司，堅持中長期投資布局。同時結合Barra等多因子分析框架，高頻跟蹤策略執行，會使投資配置的有效性得到優化。

3、絕對收益策略風險管理體系

風險管理是絕對收益策略的靈魂。首先，風險預算體系需明確客戶資金可承受的階段性損失上限，將風險配置轉化為可量化的約束條件。其次，通過大類資產之間的低相關性進行分散化投資降低組合整體波動。同時，動態再平衡機制也確保了組合風險特征與投資目標始終匹配。

CPPI策略通過設定保本底線和安全墊，將含權資產的倉位與安全墊掛鉤，使組合在極端行情下不觸及預設虧損閾值。而在傳統CPPI基礎上引入VaR-CPPI，按照各資產占用風險資本的VaR來分配風險資產權重，再將多個以不同風險資產為核心的CPPI子組合進行風險等權配置。拉長時間來看，組合的最大回撤會較大程度得到收斂，實現“多重安全墊+風險分散”的組合保險效果。

整體而言，2026年的固收+絕對收益框架，應以債券與CPPI安全墊鎖定底線，以“四維一體”規則化組合管理架構決定股債與久期暴露，再通過可轉債、打新與量化多策略“拼圖式”增強收益。在低利率、權益性價比抬升的環境下，為投資者提供可復制、可度量的絕對收益解決方案。

固收+絕對收益策略的本質是在風險管理約束下追求最優解的藝術。它既需要理論基礎的指引，更需要實踐智慧的積淀。2026年資產管理正從依賴市場貝塔的“舒適區”，走向比拼主動管理阿爾法的“能力區”。在債市低利率、外部環境面臨巨大挑戰的當下，權益市場的波動率將顯著放大。絕對收益策略受益其科學的資產配置框架、嚴謹的風險管理體系和多資產動態平衡機制，在潮水退去之后，更能體現出它穿越周期的價值。

絕對收益的實現，離不開對宏觀的把握，對價值的堅守和對風險的敬畏。以“動態平衡”為舟，以“多資產工具箱”為槳，以“絕對收益紀律”為錨，才能在充滿不確定性的市場海洋中，為每一位投資者，繪制出一條持續、穩健的資產增值航跡。讓我們以專業和耐心，穿越周期，行穩致遠。

風險提示

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